Överdriven oro för inflationsförväntningarna

Riksbanken framhåller ofta att de långsiktiga inflationsförväntningarna är viktiga. Avviker förväntningarna från inflationsmålet på två procent tolkas det som att trovärdigheten för penningpolitiken är hotad. Riksbanken behöver dock inte vara alltför oroad om den förväntade inflationen på fem års sikt avviker några tiondelar från inflationsmålet. På så lång sikt är det mesta ändå bara gissningar.

Det är framför allt inflationsförväntningarna på fem års sikt som Riksbanken fokuserar på i den enkät som görs av TNS Sifo Prospera. Uppgången i de femåriga inflationsförväntningarna bland penningmarknadens aktörer från cirka 1,8 procent under de senaste två åren till cirka 1,9 procent i år har setts som tecken på ökad trovärdighet för inflationsmålet, vilket är viktigt för lönebildningen. Min bedömning är dock att resultaten från enkäten om den förväntade inflationen ska tolkas försiktigt.

Jag har själv tidigare under många år besvarat enkäten och det brukade gå till så här. En vänlig äldre dam ringde upp och sa att nu var det dags igen att svara på enkäten. Medan man småpratade lite så öppnade man sina Excel-filer med prognoser över inflation, BNP, räntor och valutor. Så länge som frågorna gällde förväntningar om olika variabler på ett och två års sikt så använde man de senaste egna prognoserna.

När frågorna kom till förväntningar på fem års sikt blev det svårare eftersom det inte fanns några egna prognoser på så lång sikt. Det svar som jag brukade lämna var en gissning som utgick från att ekonomin och inflationen om fem år skulle vara i ett normalt läge. Därmed brukade svaret på frågan om den förväntade inflationen på fem års sikt oftast bli att den var lika med inflationsmålet på två procent.

Jag tror inte att de ekonomer som nu besvarar enkäten har bättre underlag för sina inflationsförväntningar på fem års sikt än vad jag hade, utan att det fortfarande mest är gissningar. Riksbanken har mycket att oroa sig över men när det gäller de långsiktiga inflationsförväntningarna borde man ha en mer avslappnad inställning.

Tomas Pousette
Pousette Ekonomianalys AB